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把握人民幣升值外部壓力的動態變化

http://www.CRNTT.com   2010-03-19 11:13:08

對於美國政府來講，剩下的事情，無非是採取各種手段，靈活地調節市場的預期，為了保持這種美元弱勢的可控性和有序性，使得弱美元在不至於引發本國通脹的失控和利率的激升的情況下，獲取最大的利益，為美國經濟的再平衡和再工業化創造最有利的條件和贏取更多的時間。 　　不知道中國人這一次是否能扛住美國人的壓力，但我們至少可以做得彈性一點。無非是按照周小川的講法回歸到危機前，從盯住美元回到盯住一攬子貨幣，並保持當前的有效匯率相對穩定還是可以的。 　　即便如此，當然美國人還是會很不滿意。但我的判斷是，美國人也真叫喚不了多久。因為我不相信債務問題會將歐元帶入深淵。一則出問題的“豬仔五國”經濟總量加在一起才占歐盟GDP的15%；二則美國和日本的政府債務甚至比這五國還要嚴重得多。歐盟對於希臘救援的遲緩和苛刻某種程度或許是一種曖昧。因為歐元大幅貶值，使投資者回歸美元。這樣歐元區的出口將會得到幫助，並在一定程度上能緩解經濟困難的狀況。 　　由美元的供求機制來看，其長期弱勢是必然。通過政府的高杠杆率來抵消金融機構的“去杠杆化”和消費者的“去杠杆化”的苦痛。由此，政府債務天量累積，改變了美元的供求平衡。一方面，美元供給激增。美國國會預計2010財年政府預算赤字將至少高達1.56萬億美元，再創戰後歷史新高，占國內生產總值的10.6%。未來10年赤字總額將達8.532萬億美元。而另一方面，美元需求萎縮。隨著淨資源（美國內需）萎縮，外部世界經濟增長放緩，全球貿易增長放緩。美財政赤字為當今世界最大系統性風險，導致美元長期弱勢的基本面，這不是政府的主觀意志所左右。 　　中國人若能熬過上半年，美元將會重歸弱勢，那時美國人對於人民幣的不滿又會息聲，如果債務惡化和長期利率攀升，或許還會向中國人重新投出期許幫助的目光。

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