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經濟發展願景不能以危機之前作參照

http://www.CRNTT.com   2009-08-01 08:32:12

參照物的選擇需要考慮現實條件的變化 　　中評社北京8月1日訊／宏觀政策轉向收緊的時間表將被推後，不少預期中的微調措施或被擱置。當前經濟展開的復甦之旅主要是政策之功，這意味其根基尚難言穩固。上海證券報刊登經濟學博士傅勇文章表示，當前政策應該注意的是，刺激放鬆政策所要達到的願景不能以危機之前的情形作為參照，並且，相關政策應更加強調合理搭配，以抑制延長執行刺激放鬆政策可預見的潛在風險。 　　文章稱，最近，對於當前經濟形勢的判斷和未來宏觀經濟政策的走向，各界有很多討論。中央力主把困難估計得更足一些，把政策考慮得更充分一些，更多地強調了半年多來積極寬鬆政策的連續性。而控制通脹也被證實未被列入下半年貨幣政策的工作任務，央行近日也表態，不會對信貸增長實行“規模控制”。這意味著，即便出現微調，其政策力度也較此前預期的微弱。 　　對經濟形勢樂觀的人認為，鑒於二季度經濟增長明顯加快，進一步證實了去年底的底部特征，發電量、採購經理人指數等 重要先行指標也顯示，經濟已進入企穩回升通道。從宏觀數據上看，中國經濟正在展開V型復甦。金融危機的影響在全球範圍內在逐步減退，國內政策會繼續顯效並加碼，加之金融危機在去年十月份以後的影響突然放大拉低基數，下半年經濟有望加快增長。預計三四季度經濟增長率分別接近9％和10％。屆時，很多宏觀指標可能會讓我們產生危機影響已蕩然無存的感覺。2010年經濟會延續上升通道運行，預期增長率有望超過9％，經濟活動達到潛在產出水平。 　　文章分析，儘管宏觀數據可能支持這樣的樂觀觀點，但其背後有幾點值得推敲。其一，正在展開的V型反轉只是政府支出的結果，其背後是非政府部門的U型復甦。西部和中部固定資產投資和工業增加值的增速明顯快於東部，表明了政府項目在復甦的主導作用，而非政府部門只能以更慢的速度恢復。結果，企業盈利的改善明顯滯後於宏觀數據。出口、私人投資和家庭消費環比均有好轉，但在金融危機背景下，只能緩慢增長。理論上，只要政府擴張支出足夠有力，經濟復甦就會加快。政策面一再強調，經濟回升的基礎尚不牢固，其潛台詞是，政府超常規支出這個拐杖還不能拋開，否則經濟將再陷疲軟。 　　其二，宏觀指標的V型反轉，尚未得到微觀盈利的同步驗證。經濟快速擴張並沒有化作企業業績的同幅度回升。以投資為主的刺激政策，在中國具有難以想象的可持續性。只要保增長導向不變，地方政府的積極性就不會減退。但眾多經驗研究顯示，政府主導的投資收益率較低，並會帶來產能過剩等問題，這將制約下半年企業利潤率的整體提升。公司盈利的全面改善或要等到2010年。 　　其三，中期通脹壓力微弱。央行發布的6月企業商品價格指數（CGPI）降至92，續創1999年公布此項數據以來的新低，但環比微升0.1%。CGPI通常領先CPI 6個月。因而，經濟快速復甦只是在向潛在產出水平接近，尚不會很快帶來通脹壓力。全球可能出現一輪長期溫和通脹周期。美國出現明顯通脹的可能性不大，受失業率高企和經濟活動低於潛在水平制約，預計2010年和2011年的核心通脹率分別為0.4％和0.2％。歐洲的物價恢復較快，而日本將會持續經歷通縮。

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