降息降准後還要做三件事

http://www.CRNTT.com   2015-08-29 07:15:41

中評社北京8月29日電／8月25日股市收市後，央行宣布降准降息。這是在中國股市連續兩天近乎大盤跌停情況下推出的貨幣政策，此舉可被市場解讀為救市行為。央行此時推出普遍性降准降息政策，時點選擇合適。 　　投資快報發表中華工商時報副總編劉杉文章稱，國際金融危機本質是美元體制危機，而中美兩國模型下的全球增長模式失衡，是危機的根本原因。因此，中國經濟奇跡是最終促成貿易和美元供給失衡的關鍵因素，中國經濟結構調整能否順利實現，才是全球經濟再平衡的關鍵。在中美兩國模式下，只有中美兩國都完成結構調整，才能實現全球經濟再平衡。 　　在目前經濟背景下，中國高層有意識讓股市形成市場底，從而利於股市盡快穩定，恢復資源配置功能。從降准降息政策效果看，救市僅僅是附加行為，更重要的效果是放鬆流動性，降低實際利率，改善企業融資條件，刺激經濟增長。此次降息同時，央行放開了一年期以上定期存款利率浮動限制，由於一年期利率是基準利率，央行往往作為價格調控的基礎工具，因而這樣看，利率市場化大體接近完成。 　　文章認為，除了降准降息，中國要穩定經濟增長，金融政策應實行組合拳，包括： 　　一，讓股票市場形成市場底。此前政府救股市目的在於提供流動性，避免金融體系出現系統性風險。該目的已經達到，上周末證監會宣布救市結束，實際暗示讓市場自主決定均衡價格。目前A股已經跌破政策底，隨著空頭力量衰弱，市場底會逐步探明。目前市場配資比例較低，流動性風險已經化解。在降准降息政策刺激下，A股將出現反彈行情，隨後進入緩慢築底階段。 　　二，繼續匯改，通過市場讓人民幣貶值。雖然央行表示匯率貶值目標已經完成，但實際央行陷入兩難境地。如果繼續貶值，可能加快資金外流，導致資產價格泡沫破裂；如果穩定匯率，則一方面無法改變資金外流現狀，同時也會消耗外匯儲備。在A股已經大幅調整，且國際輿論要求人民幣匯率進一步市場化情況下，中國應在9月3日閱兵後，再度進行匯率改革，將人民幣對美元匯率波動幅度擴大到3%，通過改革，利用市場化方式促進人民幣貶值。如果貶值一步到位，則可以達到控制資金外流目的，也有益於出口。當然，人民幣貶值會加速房地產泡沫破裂，雖然政府有些不情願，但長痛不如短痛。 　　三，延緩資本項目開放時間。在目前經濟形勢下，中國應關注國內經濟穩定和制度改革，資本項目開放時間表應拖後。無論從監管能力，還是從養老金入市節奏看，資本市場都不宜過早開放。金融自由化經典理論強調，國內金融市場開放應優於對外開放，至少在完成預算改革和利率、匯率市場化後，資本項目才能開放。而世界經濟的理論和實踐也都證明，資本市場開放並不是一國的必然政策選擇。從人民幣國際化角度看，資本市場開放是必然之路，但人民幣國際化應充分考慮經濟大環境，做出更穩妥選擇。。 　　文章表示，儘管全球股票市場暴跌，但中國宏觀政策應對謹慎。未來政策組合是，降准降息後，匯率應繼續適度貶值，同時延緩資本開放。也就是匯率貶值、放鬆流動性加資本管制。