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中國金融：流動性改善但仍維持“緊平衡”格局

http://www.CRNTT.com   2012-03-29 08:09:20

中評社北京3月29日訊／在關注今年國內流動性有望實質性得到改善的同時，還應高度注意國內金融部門（主要為商業銀行）因前幾年貨幣信貸過快增長面臨較大的收縮壓力，貨幣信貸的這一被動收縮過程仍在進行之中，從根本上講，這與旨在改善流動性的貨幣政策鬆動目標是相互矛盾的。 　　上海證券報發表經濟學博士樂嘉春文章表示，之所以這麼講，是因為歐美經濟體因債務危機而展開的“去杠杆化”進程，導致這些發達國家經濟增長放緩，引起其對中國商品的進口需求呈現下降趨勢。這使得因為以往投資過熱的部分行業難以順利地通過出口路徑消化其過剩產能，結果是利用銀行信貸而發展過快的部分行業或企業面臨債務超過資產的經營危機。中國製造業因此而遭遇“去杠杆化”壓力，也必然會引發過去一直鼓勵製造業“過度杠杆化”的金融部門必須為防止潛在信貸泡沫破裂而縮小貨幣信貸投放規模。這一收縮進程從目前來看遠未結束。 　　文章分析，自2008年國際金融危機爆發以來，中國的貨幣信貸過度增長，但自2011年以來貨幣信貸增長卻呈較為明顯的收縮趨勢。對此可以觀察以下三方面指標。 　　首先看廣義貨幣供應量M2的增長趨勢。從2008年至2011年，M2餘額由47.5萬億元增長至85.2萬億元。其中，2008年末M2同比增長17.8%，2009年末 M2同比增長27.7%，2010年末 M2同比增長19.7%，2011年末 M2同比增長13.6%。可見，M2增速顯示了貨幣增長過快特征明顯，但去年來M2增速已快速下降。 　　其次看基礎貨幣的增長趨勢。2008年末基礎貨幣同比增長27.5%，年末貨幣乘數為3.68；2009年末基礎貨幣同比增長14.1%，年末貨幣乘數為4.11；2010年末基礎貨幣同比增長28.7%，年末貨幣乘數為3.92；2011年末基礎貨幣同比增長23.2%，年末貨幣乘數為3.78。這表明，當前基礎貨幣增速依然較快，但貨幣乘數似已回落合理區域。 　　再則看新增人民幣貸款的增長趨勢。2008年末人民幣新增貸款增長4.9萬億元，同比增長18.8%；2009年末人民幣新增貸款增長9.6萬億元，同比增長31.7%；2010年末人民幣新增貸款增長7.95萬億元，同比增長19.9%；2011年末人民幣新增貸款增長7.9萬億元，同比增長15.7%。 由此顯示，人民幣新增貸款規模增長一直較快，但去年以來卻罕見地出現微幅下降。

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