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減緩資本流入 捍衛貨幣政策獨立性

http://www.CRNTT.com   2011-08-01 08:30:05

多措並舉減緩資本流入 　　文章認為，從國際上看，若美國經濟持續復甦、利率水平提高，加上若減稅成行，資本會有一定程度回流，但不要對此寄予太大希望。中國在較長一段時期內都會維持相對較高的投資回報率，且市場空間大，穩定性好，對國際資本有持久的吸引力。為使經濟運行健康，貨幣政策更加有效，建議從以下六個方面著手，以控制和緩解資本流入，減輕其對貨幣政策操作的壓力。 　　第一，應進一步降低經濟增速。關鍵是降低固定資產投資增速，尤其是要遏制地方政府的投資衝動。目前地方投資占總投資比例已經高達94%。政府換屆和區域規劃的實施以及保障房建設未來都可能拉動投資，使之居高不下。 　　第二，貨幣供應增長應維持在適當水平。建議M2增速維持在16%，不宜明顯下降。下半年可以適度加快信貸投放，特別是加大對保障房和小企業的信貸投放力度。需要的話，M2增速16%的控制可以稍有彈性。 　　第三，適度安排貨幣市場對衝力度。合計公開市場操作和準備金率上調，上半年的對衝力度在80%左右，比往年的平均水平略高些。下半年可以考慮適度減緩對衝力度，以避免貨幣市場利率再度攀高和流動性階段性偏緊狀況出現。 　　第四，加快直接融資發展步伐，同時規範“影子銀行”融資。應加快發展股票和債券融資，對“影子銀行”融資也應以規範引導為主，不宜“一棍子打死”。通過促進融資渠道多元化，來緩解融資難問題。通過保持境內流動性合理和適度，保證境內企業能夠以合理的成本獲得資金，從而對境外資金形成擠出效應，防止境外資金“有機可乘”。 　　第五，謹慎使用利率工具。當前實際執行利率高主要是因為銀根偏緊，在此情況下，商業銀行具有很強的定價能力。未來基準利率上升依然會提高實際執行利率，特別是對那些議價能力不強的中小企業而言。加息推高市場實際利率水平，會對資本流入帶來新的吸引力。 　　第六，應全方位監控熱錢流入。加強部門間協調配合，加強國際合作，嚴格審查進出口貿易的真實性，進一步加強監控力度，盡可能防止熱錢流入。與此同時，還應進一步改善直接投資管理，嚴格監管境外資本流入“兩高一剩”行業，對房地產和私募等方面的資金流入管理也應加強。

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