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下半年貨幣政策或面臨考驗

http://www.CRNTT.com   2011-05-31 14:55:27

中評社北京5月31日訊／自近來中國經濟增速放緩以來，針對貨幣政策緊縮是否過度的爭議不斷升級。考慮到近期國內經濟金融形勢正在發生的一系列顯著變化，市場越來越關注，下半年央行是否會調整目前貨幣政策的緊縮程度？ 　　上海證券報發表經濟學博士史晨昱文章表示，自2011年以來，中國貨幣政策主要以運用數量型工具為主，央行交替使用公開市場業務與存款準備金率政策來衝銷流動性。由於存款準備金率調整是通過金融媒介作用於實體經濟，其影響較為間接和微弱，加上目前外匯占款主導了基礎貨幣投放渠道，導致存款準備金率調整已成為一種常態工具，如果不考慮差額存款準備金率因素，目前大型商業銀行的存款準備金率水平已達21%，創出歷史新高。 　　從當前經濟過熱和通脹壓力有所趨緩跡象來看，貨幣政策的緊縮效果已開始逐步顯現。但是，中小企業資金鏈普遍喊緊，金融機構頭寸也偏緊，這些現象值得關注，從近日短期拆借利率創出近期新高中可見一斑。 　　文章認為，當前的貨幣緊縮似有“超調”之嫌，這個判斷主要來自以下三方面： 　　一是相對於經濟轉型速度，貨幣緊縮政策步伐超調了。這是因為，雖然目前經濟轉型共識已深入人心，但經濟轉型進程卻依然緩慢。例如，儘管錢袋子已扎緊，但依然難阻國內投資增速較快增長。數據顯示，1-4月固定資產投資62716億元，同比增長25.4%，比1-3月份加快0.4個百分點，其中4月份固定資產投資環比增速為3.08%。更值得注意的是，地方政府已逐漸成為固定資產投資資金來源的主要供給方。但是，地方政府的投資方向與國家結構調整方向不相一致，表現為投資仍集中在基礎設施、房地產、重化工等資金密集型行業，導致銀行貸款繼續圍繞著“鐵公基”，緊縮環境下中小企業資金困境顯得更為突出。

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