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日圓升值背景及其影響之評析

http://www.CRNTT.com   2010-10-01 07:55:37  


日圓升值可能拉大周遭國家(或鄰近區域)貨幣的升值空間。
  中評社台北10月1日訊/“此波日圓急速的升值,不僅對日本國內(外)市場產生衝擊,連帶地也影響到鄰近國家(或鄰近區域)。因此,我們不能等閒視之。作為同以出口導向為主的經濟體,面對日圓可能持續升值的趨勢,政府勢必得提早研擬對策加以因應,防範於未然。尤其應避免日圓升值造成日本陷入再次衰退泥沼之際,可能對台灣經濟成長產生連動的負面衝擊。”《中央網路報》今天登出“國家”政策研究基金會高級助理研究員吳孟道的特稿“日圓升值背景及其影響之評析”,文章內容如下: 
 
  2008年全球性金融危機發生以來,日圓開始出現一波大幅度的升值趨勢。從2008年7月底的一美元兌換107.91日圓一路升值到2010年9月最低的一美元兌換83.03日圓,整整升值了29.97%,升值的幅度相當驚人,也引起全世界的注目。 

  就學理而言,一國貨幣升值與否,通常取決於該國經濟的表現及利率政策的實施。近年來,日本經濟沉痾不起,且貨幣政策一直採行零利率的措施,日圓理應沒有太大的升值空間。但出人意表的,此波日圓卻出現快速且大幅度的升值走勢。細究原因,我們認為主要可歸因於利用日圓進行利差交易(carry trade)的逆轉。 

  所謂的利差交易係指借入利率較低的貨幣,然後買入並持有較高收益的貨幣或高利率貨幣資產,藉此賺取兩者間的利息差異,亦可稱作貨幣利差交易(currency carry trade)。 

  日本自1990年代初期資產泡沫破滅以來,歷經所謂的“失落十年”(the lost decade)。尤有甚者,更以失落的二十年稱之。在此二十年期間,日本銀行(Bank of Japan)為挽救低迷的經濟,長期採行零利率政策,大幅壓低日圓借貸資金成本;而近幾十年來的金融全球化趨勢,促使全球資金移動快速,熱錢橫流下,更助長投機炒作的風氣。在這樣的國際環境下,直(間)接地造成日圓利差交易的盛行,無形中也變成壓低日圓匯價的一股力量。  


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