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中國宏調需要義無反顧的改革決心

http://www.CRNTT.com   2010-08-05 07:59:53  


 
  文章認為,經濟下行不是實體缺錢,而是實體的有效需求不足。掐住了地產和融資平台之後,經濟內生增長動力在成本快速上升、體制掣肘和全球化紅利消退下漸次枯竭。我們計算的全要素生產率在2007年中期就出現明顯拐點,說明經濟增長中技術進步和制度變革已明顯放慢,企業通過勞動生產率的提高來消化成本上升的難度加大,利潤增長被明顯擠壓。

  寬貨幣下,嚴重的資產泡沫如何能軟著陸呢?通過行政壁壘限制企業、家庭的進入。但偌大的經濟體中,政府怎可能堵住資金進入所有可能出現泡沫的行業的渠道?摁下一個,必會再起一個,如債券、黃金、蔬菜、大蒜、綠豆……全國地價(103個城市拍賣市場的平均地價)又出現連續兩個月的上漲。

  的確,中國經濟一旦放緩腳步,很多棘手的問題會立刻化身為幽靈從蓋子下冒出來,沒把握處理的情況下,只能捂住,但誰又能保證更長的時間內,這些幽靈不會進一步演變成更加難以對付的魔鬼呢。

  文章指出,宏觀決策者的心底里仍冀望於無痛療法,或是一種無奈。我們最擔心的是外部世界的變化:一是美國因油價失控而加息;二是美國經濟的結構調整進展順利。而這兩個都是無法掌控的。這將決定著中國“寬貨幣”的拐點。

  一方面是美國工業再造的戰略布局的進程。美國重新恢復其“重構、創新和再投資”的活力,帶動創業和就業活動的集群式迸發,美國重歸可支配收入增長之路。

  而另一方面中國過去十餘年成功的三要素在消失:低成本、市場化改革(制度紅利)、運氣好(全球化的紅利)。逐步為本幣累積著未來貶值的壓力。

  文章表示,如果現有的模式沒有變化,一旦趨勢逆轉,結果很簡單:一段持續上漲的美元牛市,資產泡沫化的經濟體或遭一場災難,成為全球再平衡的犧牲品。

  救贖的機會其實掌握在我們自己手中,那就是壯士斷腕和義無反顧的改革的決心。



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