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中國經濟難言“企穩”　寒冬還在後面

http://www.CRNTT.com   2009-04-22 09:06:45

當我們說這句話的時候，實際上想得是國內需求加上國外需求，現在國外需求沒有了。過度投資的問題出來了，過剩產能的問題也出來了，所以中國經濟最大的風險看上去是外貿，看上去是投資，實際上它最大的問題在於過去幾年間，我們所積累下來的過剩產能將在今後很長的一段時間裡壓在中國經濟上，現在怎麼辦？總結剛才我們講的國際經濟循環，這場金融危機的問題是在於美國的過度借債，而中國正好相反，是過度儲蓄。美國家庭的儲蓄率降到了0，中國家庭的儲蓄率節節升高，現在接近50%。過度借貸總得有個地方借？跟誰借？跟中國借。美國的問題是過度消費，超前消費，超過他的收入的增長消費，靠借貸來支撐、維持生活水平，中國的問題是什麼？中國的問題是過度投資。板塊這邊的問題和那個板塊的問題，正好是像一個“鏡像”一樣。 　　如果我們同意這個分析，下面就是一個很自然的推論，這個推論就是國際經濟的失衡，全球經濟的失衡，已經不是一個國家內部經濟的失衡，我們國家的經濟結構存在著重大的問題，但是從國家來看，兩大板塊的失衡在過去是互補的，現在要調整，在失衡沒有調整過來之前，任何復甦都是無法持續的。我們不排除在失衡調整過來之前，經濟會有上上下下，但是進入到可持續的復甦通道，必須要把失衡改正過來，調整過來。既然對美國的診斷是過度借貸、過度消費，美國人現在進行的調整就是減少消費，過去的超前消費是以銀行信貸作為支撐的，現在銀行不可能給你發了，你怎麼辦？減少消費。過去借債度日，現在債借不到了怎麼辦？增加儲蓄。什麼叫次按？次按就是“零首付”，沒有收入證明，而且不用付首付的按揭貸款，我們把它叫“次按”。“零首付”大家都知道風險極高的貸款品種，美國人在執行鬆寬貨幣政策的時候就出現了這樣的現象。 　　現在房地產“零首付”已經消失了，買房必須付出30%的自有資金，銀行不給你怎麼辦？只好自己積攢買房子。所以美國人現在是增加儲蓄然後消費，美國人現在也正在這麼做。當他減少消費的時候，我們也講了美國經濟70%是私人消費，中國不是，中國的民間消費只占GDP的35%，所以你可以看到，我們的問題在哪裡？我們的問題是消費太少，美國人的問題是消費太多，他要調整的是削減消費，我們必須進行的調整是增加消費。但是目前的宏觀經濟政策都是增加投資，而不是增加消費。使我們原有的經濟結構扭曲，進一步惡化。 　　中國需要進行的調整是什麼？既然我們過去的問題是過度投資、過度儲蓄；現在要進行的調整就是減少投資，增加消費，降低儲蓄。這是我們要進行的調整。我們要進行的調整正好是美國的反面，因此我們用兩個詞來總結“中美”，我再講一次不是中國和美國，而是中國和美國微代表的兩大經濟板塊，必須進行的經濟調整。美國要“去杠杆化”，什麼意思？就是降低負債，降低整個經濟的負債、降低企業的負債、降低家庭的負債，這是必須進行的調整。中國必須進行的調整，我們叫做“去庫存化”，它是廣義的，既包括要削減企業的庫存，要消化企業的庫存，更重要的是過剩產能，要消除過剩產能。

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