中評社香港11月22日電／香港《大公報》今天發表題為“金融風險日高 應留儲備救急”的社評表示，近日壞消息連綿不斷。香港總商會的調查顯示企業對前景悲觀：九成認為明年經濟轉差，六成更指香港競爭力在三至五年內不會提升。此外，外匯基金連虧三季共損失逾八百億，估計第四季表現將更差。顯然，這些均由世紀金融危機所致，形勢嚴峻已眾所周知，但仍須提醒今天肯定比明天好，新一輪風暴或在醞釀中。
社評說，兩月來歐美救亡方案層出不窮，且出手極重：一是大減息，如聯儲局預期將減至零息；二是大注資，歐美已各向市場注入過萬億美元資金；三是大支撐，歐美通過增加資本及擔保存款等方法，力保重點金融機構，資金投入將超過二萬億美元。然而總體效果卻令人難表樂觀。美國的七千億方案的首期款項已用得七七八八，但幾家受政府全力支撐的大戶均似仍未脫險。如房利美及房貸美便在第三季勁虧五百餘億美元，財政的二千億增資看來已不夠用。初以八百餘億信貸支持，其後再補五百餘億的AIG，又要重組救亡方案，包括把部分債轉股。已獲當局增資二百五十億的花旗銀行，在股價暴跌下又傳出要賣盤。有研究報告指單是美國八大金融機構，便最終要政府增資逾萬億美元方可過關，所以傾盡救亡方案的七千億仍將力有不逮。
社評指出，美國救亡對開解信用緊縮亦毫無進展。銀行信貸不寬反緊且貸息上升，企業債券市場更一潭死水，新債發行十分罕有而息率極高，而許多企業債券都面臨滾動轉發期，明年內將有萬億美元集資需要。企業資金鏈斷裂將引致連串惡果，一是倒閉、減產及裁員大增，令經濟衰退加深，二是令債券違約比率上升，對金融體系帶來新的震盪。當局已盡力打通為短期融資的貨幣市場，卻仍無法啟動較長期的資金市場。
債券市場料是下個重災區，各類按貸抵押債券問題尤大。樓價不斷下滑已令這些資產估值日低，而日前財長保爾森一改原意，聲稱不會動用七千億方案資金收購資產，更令市場不安，料將加快債券的貶值及拋售。以萬億美元計的市場其影響必大，還會牽連信用違約掉期市場。這又碰上對沖基金的資產拋售潮，將令各類市場壓力大升；對沖基金上月被“擠提”掉破紀錄的四千億美元，而一些互惠基金亦開始動搖。
歐美救亡方案既未達預期效果，又顯示流動性陷阱效應：貨幣擴張未能推動經濟。另一方面，大量注資反自亂陣腳；聯儲局已無法有效控制聯邦基金息率，令其指導意義消失，貨幣政策傳導機制亦瀕於瓦解。在這時刻卻碰上美國政府換屆的政策真空，權力青黃不接之間應變能力或會下降，更令人擔心。
社評認為，因此，香港日後面對的國際環境必將波濤洶湧浪比浪高，故要作好有意想之外惡劣情況出現的心理準備，全港上下也必須做好“深挖洞、廣積糧”式的應變部署。政府對財政開支更要慎之又慎：儲備乃“救命錢”，必須留待可能出現的生死存亡時刻之用，切勿為“營造氣氛”、“穩定民心”而亂派亂花。同時，更要祈求祖國盡快令經濟止跌回升，從而拉香港一把。 |
