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| 物價水平上升究竟是因為豬少了、糧食貴了，還是人民幣太多了，各方仍在探討。 |
在最近兩三年裏，中國人的生活發生了很多新的事情。如果你是個投資者，你會注意到全國性的房價暴漲以及股票市場的勃興；假若對投資沒興趣，你應該會注意到蔬菜、副食特別是豬肉價格在比較明顯地變動；如果你是個愛旅遊的小資，你會注意到，人民幣在海外值錢了，它在不知不覺中已經貴過港幣了。
如果你有興趣穿透所有這些現象，你會發現，有這麼幾個關鍵詞貫穿著它們：匯率、外匯儲備、美元、通貨膨脹。
當前是食品價格上漲等短期因素推動的物價水平上漲，還是由於貨幣供應量過大導致的通貨膨脹？貨幣供應量又是緣何放大？出口競爭力與之有什麼關係？要抑制目前的物價上升，有怎樣的政策手段可以使用？
●通脹，來了
7月份，居民消費品的物價上漲幅度創10年新高。
本週一，7月份居民消費價格指數(CPI)火熱出爐。根據統計，7月份食品、衣服、家庭設備用品、醫療、交通、通信、教育、娛樂等一籃子居民消費品的價格指數比去年同期上漲5.6%，大大高於6月份的4.4%，創10年來新高。
這已經是今年第4個月CPI超過央行年初預定的3%的通貨膨脹警戒線。
如果央行繼續以往溫和的貨幣調控力度，那麼今年我們將很可能迎來10年來最高的年通貨膨脹率，超過4%。
此輪通貨膨脹由糧油肉蛋等食品價格大幅上漲引發，現在已經擴散到諸如方便麵等食品下游行業和汽油。更多行業準備提價。合謀漲價、哄抬價格等現象也開始出現。
國務院13日晚發出緊急通知，稱消費品物價大幅上漲已經成為當前宏觀經濟運行的突出問題，要求各地區、各部門切實保證市場供應，維護副食品價格穩定。
比CPI漲得快得多的是房價(由於住房具有投資品屬性，因此房價並沒有算入CPI中)。近期房價出現全國性上漲，北京、深圳的房價連續十幾個月同比漲幅在10%左右。
然而對於這輪物價上漲是否會持續且更大範圍擴散，並且導致經濟再一次過熱，目前在政府部門和學界都存在兩種截然不同的判斷。
一種認為當前消費物價上漲是結構性的，除食品和汽油以外的物價上漲仍控制在相當低的水平上。此外，如果今年秋糧豐收，以及正在飼養的生豬的增加，食品價格的快速上漲將不會持續。因此，可以預期今年年底或明年初的CPI漲幅將回落。
與此相關的一個重要數據是民工工資。食品價格的快速上漲對這個總數近1.2億的人群的生活產生了巨大壓力，如果他們的工資同步上升，食品價格的上漲將傳導到工業品上，可能導致進一步的通脹壓力。
央行則代表另一種觀點。上周公佈的《央行二季度貨幣政策報告》指出，當前物價上漲並非僅受偶發或臨時性因素影響，持續快速增加的國際收支順差(外匯淨流入)使通貨膨脹風險趨於上升。因此，防止經濟增長由偏快轉向過熱應是當前宏觀調控的首要任務。
這實際上是說，此輪通脹的主要原因是貨幣增長過快，即過多的錢追逐商品，導致商品價格上漲，而不是像豬瘟那樣的偶發因素。
不同的判斷對應不同的政策手段。前者將著力於保障糧食和食品的供應，即使加息，也將是小幅上揚，旨在削減通貨膨脹預期。而後者，將很可能意味著力度更大的貨幣緊縮政策，比如較大幅度加息，並加快人民幣升值。中國已經是連續第8個月處於實際負利率之中，錢越存越貶值。就拿7月份來說，刨去5.6%的通貨膨脹率，7月到期的一年期存款實際利率為－3.35%，扣除20%的利息稅後實際更低。
事實上為抑制通貨膨脹，央行今年已經三次上調了利率，但每次都很溫和。其中，一年期存款利率每次均上調0.27個百分點，由2.52%提高到3.33%。存款利息稅自2007年8月15日起由20%下調到5%，屆時一年期存款稅後利率相當於提高了0.5個百分點。
然而這些溫和的加息手段遠遠阻止不了通貨膨脹的腳步。即使把這些政策都考慮在內，7月份的實際利率仍然為負。
而中國自2000年以來就已經是世界上儲蓄率最高的國家，儲蓄占到GDP的50%以上。
實際負利率進一步推高了貨幣的供應，也將加劇通貨膨脹。 |
