眼前最大的能吸引證券行業各類人群關注的焦點新聞就是北京證券交易所。9月2日晚間，設立北京證券交易所的消息重磅而至，新三板改革站上新的起點，中國資本市場改革發展又邁出關鍵一步。投資者將迎來上交所、深交所和北交所的“三所時代”，交易市場的增加說明了投資需求的增長，是中國資本市場發展的裡程碑。
什麼是順應時代？是從當年的諾基亞手機換成了沒有一個實體按鍵的全面屏智能手機；是從開車用油到現在開車用電的新能源汽車時代；是有一部分人敲著鍵盤吐槽特斯拉或換了更大屏幕的奔馳S級時，卻依然抵不過它們改變行業，一車難求的真香定律。發展需要投資，投資需要融資，融資需要資本市場。北交所的推出，一是充分彰顯了高層對提升直接融資比重的迫切期望，二是釋放出資本市場深化改革的積極信號。2019年以來，圍繞資本市場高質量發展，開啓了融資端和投資端改革，融資端改革包括注册制試點、科創板設立、再融資新規等，此次北交所設立是一個裡程碑事件，而投資端改革啓動了支持中長期資金入市等政策；三是資本市場重大擴容給券商帶來更多的業務機會，包括投行業務、一級市場投資業務、經紀業務、兩融業務等。近期券商板塊的活躍也證明很多聰明的錢是相當敏感的，逐漸形成的創紀錄的連續萬億交易量也印證了市場資金對資本市場深化改革的向往。
回首上證指數，一段時間來猶猶豫豫中走強，也說明證券市場反周期投資資金的動向，即經濟數據不够理想，但資金流入依舊明顯。談到近期的成交資金，有一個策略分析筆者也很有同感：連續一段時間的創紀錄巨量資金交易，主要由三個方面構成：受到結構牛市吸引進來的，包括北上資金(外資)；場內機構資金調倉；量化基金交易。它們的構成大約是2：3：5。對於量化交易占比如此之高，業內存在爭議，但國內量化基金的規模已經一萬億了，之前基本都是做高頻量價的，如今規模大了，可能交易頻率降低了，如果假定每天換倉20%，買賣兩個方向，就有4000億的成交額。每天剩下的那80%不調倉的，再加個T+0策略，根據市場活躍程度，這8000億底倉，T+0再做個3000億，一買一賣雙邊就6000億的成交。這樣就是4000億+6000億=1萬億成交額。可以說日常成交量再扣除的就是屬於主動交易的資金，我們從中可以看到機構交易已經成為日常成交量的主要構成部分。再分析量化基金狀況，可以說存在相當程度的同質化策略，其對證券市場的影響就是趨勢被強化，也就我們現在看到的盤面，猶豫中走強，連續萬億以上的創新紀錄還將繼續。因此，作為中介機構的券商沒法不成為階段性的投資焦點。時起時落的熱點也將成為時起時落的明星股。特別在上證指數見過3312.72點之後，整個走勢是不是在複制自己？
再舉一個例子，也同樣具有標杆意義：上海機場。有過36.6元到現在的二十多個交易日，其股價有漲有跌，漲跌有序，到筆者撰文時股價已經45元，多好的投資收益啊？而且上海機場半年報顯示還是淨虧7.41億元！ |
