中評社香港7月6日電／《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》將從8月1日起正式實施，這對二級市場來說無疑是一重大利好，更有市場分析人士指出，融資融券猶如源頭活水將激活整池春水。中國經濟時報文章認爲，融資融券在放大股市資金規模、提高市場流動性和活躍度的同時，也會放大市場風險，投資者須理性看待。
券商爭食融資融券蛋糕
“公司已在公告中表示將積極參與融資融券業務。目前在等最後的通知，所有的準備工作都已經到位，一旦批准，馬上就可以開展這項業務了。”中信證券的工作人員說。
與中信證券一樣信心滿滿的還有中金公司、國泰君安、海通證券、東方證券、華泰證券、招商證券等。按照淨資本不得少于12億元的高門檻限制，目前有13家創新試點券商符合該標準，其中中信證券剛剛再融資46.45億元，提昇淨資本約爲33.69億元，以40.89億元的淨資本額排名第一。
“能否爭取到融資融券業務，關係到未來市場佔有率和公司品牌形象。”一家創新類券商總裁辦人士稱，目前已經有不少客戶對這一業務感興趣，尤其是一些私募性質的基金。可以預期，融資融券業務的開展將加速券商的優勝劣汰，使大客戶向淨資本雄厚的券商集中，券商的規模優勢將進一步凸顯。那些沒有資格開展這塊業務的券商就會損失一部分市場佔有率，甚至會被邊緣化。
“第三方存管有可能成爲拉開券商差异、决定券商能否從事該業務試點的關鍵因素。”國泰君安資深研究員粱靜認爲。據介紹，個別創新試點證券公司和被托管收購的證券公司已經實施了第三方存管，但爲了實施融資融券業務，需要對原適應一級賬戶體系的第三方存管系統做適當調整，以適應融資融券業務二級賬戶關係的要求。
雙刃利劍
與一片喝彩聲相反，也有業內人士指出，在如今全流通基本還是虛名、公司治理根本還未明顯改觀的情况下，推出融資融券有激進之嫌。一旦操作不當，很可能會重蹈1995、1996年瘋狂投機然後暴跌的覆轍。
粱靜分析認爲這種情况不太可能會出現。他說：“監管環境、市場環境都與那時不可同日而語。現在業績好、流通性好的藍籌股越來越多，市場沒有以前那樣容易被操縱了，證券公司對於風險控制的手段、能力比以前有很大進步。而且，《管理辦法》和《內部控制指引》對於風險的考慮已經比較充分，相關規定也比較嚴格。”
梁靜預測，標的範圍在200-300家之間，對券商和投資者而言十分可行，既保證了標的證券的選擇寬度，也有利於風險可控。
東方證券分析師王如富認爲，基於標的證券控制融資融券風險的作用，標的證券限制在基本面好、市值較大、流動性較强且股價難以被操縱的交易所上市品種範圍內是不可避免的。
“融資融券擔保品的範圍設置，融券賣出證券鎖定‘挂牌交易滿三個月的ETF’品種的用意都是基於防範風險的考慮。”前述創新類券商人士稱，其中關鍵的一個設計在於風險比較高的股票折扣率比較低，高風險的股票做擔保，100萬未必能給10萬。
“現在試點的融券賣出證券鎖定‘挂牌交易滿三個月的ETF’品種是爲了控制融券賣空業務的風險，可能會在取得豐富的風險防範經驗之後放開。未來可能也會允許融其他券。”民族證券投資顧問經理徐一釘說。據了解，目前滿足條件的ETF産品分別是“上證50ETF”、“上證180ETF”、“深證100ETF”和“中小板ETF”。
“融資融券有風險，但是幷不會有想象中那樣巨大。”徐一釘說：“首先，進行試點的是創新類券商；其次，根據規定，券商可動用資金受制於該券商的註册資本。另外，融資融券的風險在泡沫巨大的時候比較嚴重。但現在國內市場上很多股票的價格被低估，仍然有增長潜力，泡沫還不是很大。
“融資融券就好比是天堂與地獄之間的那座橋樑。”聯合證券的一位工作人員稱有些人可能會因爲融資融券一夜暴富，而另一些人則可能傾家蕩産。投資者在涉足融資融券業務的時候，一定要慎重。
“放大比例的風險在於放大利潤的同時也放大損失。”粱靜說，投資者應樹立理性投資理念根據自己資産的配置和風險承擔能力來確定是否採用融資融券這一工具。
據了解，接受採訪的幾家券商目前在客戶分類工作上都投入了較大的精力，對於不同類型的客戶，給予其融資的額度、期限、抵押物將會有所區別。
源頭活水？
粱靜認爲管理層現在推出融資融券的時機非常合適。他說：“在融資融券推出前，典當行和券商營業部地下做融資融券也非常盛行。把這種灰色的東西陽光化，有利於監管和證券公司規範化運營。而且，證券市場本身的制度變革、股權分置改革也爲融資融券推出鋪平道路。”
徐一釘表示，一方面，管理層在制度建設方面一直在向國際通行規則幷軌。市場很需要融資融券這種與之相匹配的制度安排。而且，儘管大盤從900點到現在最高1700點，大家仍對未來市場走勢比較看好，但是隨著再融資和IPO的開閘，市場對於資金面還是有很多擔心，融資融券打開了銀行資金入市的通道，這是給市場增加信心。
“事實上推出融資融券也代表了管理層的一種導向。”徐一釘分析，可以做融資融券擔保品的毫無疑問會向藍籌股傾斜，這將會引導投資者更多的將精力、資金放到這類股票上來，從來有助於樹立理性的投資理念。
“推出融資融券業務的主要意義在於建立整套匹配的制度框架，包括證券機構開展業務思路的管理、賬戶體制、二級托管模式、做空機制的逐步確立。”粱靜談到，融資融券業務將使經紀業務的登記結算體制發生根本性的變化。長期以來，中國一直都是採用一級登記結算模式(即證券登記都是在投資者的名下進行)，但融資融券業務試點將採用穿透式二級登記結算模式，這種模式爲將來逐步過渡到二級登記結算體制(即投資者的證券登記在券商的名下，在中央登記公司的股東名册中將祗有券商的名字)提供了經驗。登記結算模式的轉變，將極大地提昇券商的地位，爲券商開發更多更豐富的金融衍生品提供了基礎。
國信證券李珊珊認爲，融資融券業務將爲股市帶來巨額增量資金，提昇券商盈利能力。目前創新試點券商淨資本總額約爲299.47億元。如果僅考慮融資業務，那麽融資業務最大規模爲2994.7億元，假設使用最大規模的10%，那麽也能帶來299.47億元的增量資金，極大提昇券商的盈利能力。而且，國外的融資融券收入佔比都達到15%以上，融資融券業務的發展空間非常大。
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