一、人民幣國際化在台灣的進展

　　1、兩岸關於人民幣使用的制度性安排

　　2009年4月26日，海峽兩岸關係協會會長陳雲林與海峽交流基金會董事長江丙坤在南京簽署《海峽兩岸金融合作協議》，以促進海峽兩岸金融交流與合作，推動兩岸金融市場穩定發展，便利兩岸經貿往來。協議規定，雙方同意先由商業銀行等適當機構，通過適當方式辦理現鈔兑换、供應及回流業務，並在現鈔防僞技術等方面開展合作。逐步建立兩岸貨幣清算機制，加强兩岸貨幣管理合作。根據《海峽兩岸金融合作協議》，人民銀行與台灣方面協商確定利用香港人民幣業務清算平台向台灣方面提供人民幣現鈔清算服務的安排，並得到香港金融管理局的支持。

　　2012年8月31日，兩岸貨幣管理機構簽署了《海峽兩岸貨幣清算合作備忘録》（MOU），雙方同意各自選擇一家貨幣清算機構，爲對方開展本方貨幣業務提供結算及清算服務，並可依照兩岸相關監管法規辦理兩岸貨幣的現鈔調運。兩岸簽署貨幣清算協議，提供了人民幣在台流通的新渠道。在此安排下，人民銀行授權中國銀行(香港)有限公司(簡稱"中銀香港")爲台灣人民幣現鈔業務清算行，負責向台灣方面許可的台灣商業銀行的香港分行(即現鈔業務行)提供人民幣現鈔兑换等相關服務。台灣地區經許可的金融機構則可以與這些現鈔業務行的台灣總行進行人民幣現鈔買賣。借此爲台灣當地個人客户提供人民幣現鈔兑换服務。這些機制性安排爲人民幣在台灣的使用奠定了基礎。

　　2012年12月11日，人民銀行發佈公告，根據《海峽兩岸貨幣清算合作備忘録》相關内容，經過評審，决定授權中國銀行台北分行擔任台灣人民幣業務清算行。這是兩岸建立貨幣清算機制的新突破，也是中行加快跨境人民幣清算業務的重要進展。中行新聞發言人表示，獲准擔任台灣人民幣業務清算行後，中行台北分行將在兩岸貨幣管理機構的指導下，嚴格遵守兩岸監管規定，切實履行台灣人民幣清算行的職責與義務，積極推進人民幣清算行的各項工作，努力向台灣地區參加行提供安全、優質、快捷的人民幣清算服務，爲進一步促進海峽兩岸經貿合作和人員往來提供支持。

　　2013年2月6日，台灣首批46家金融機構正式開辦人民幣業務，包括人民幣存款、貸款、匯款、貿易結算和理財産品，兩岸貨幣清算業務正式展開。與此同時，中國銀行對台灣地區跨境人民幣業務全面啓動。中國銀行台北分行作爲台灣人民幣業務清算行，正式爲參加行開立人民幣賬户、辦理人民幣清算及結算、提供人民幣購售及人民幣拆借等服務。同時，中國銀行江蘇省分行、廣東省分行、蘇州分行率先彚出至中國銀行台北分行，或經由中國銀行台北分行轉匯至台灣地區本地銀行或當地外資銀行的多筆匯款；中國銀行上海分行、浙江省分行、福建省分行等率先辦理當地首筆業務；中國銀行多家境内分行還開出了多筆以台灣地區企業爲受益人的人民幣信用证中國人民銀行福州中心支行課題組：“台灣地區人民幣業務發展分析及推進之策”，《福建金融》2014年第7期。

　　2、台灣地區的人民幣存款和匯款業務

　　台灣的人民幣存款銀行包括外匯指定銀行(DBU)及國際金融業務分行(OBU)兩類。在2013年2月之前，只有國際金融業務分行(OBU)經營人民幣存款業務，其總量從2012年1月的6598億元穩步增長到2013年1月的46642億元。台灣地區跨境人民幣業務自2013年2月全面啓動後，人民幣存額迅速增長。2013年2月起台灣地區的人民幣存款餘額加速增長，特别是在2013年10月超過1000億元後，僅用1年的時間就連續跨過2000億、3000億兩個台階。此後，台灣地區的人民幣存款餘額呈現高位波動的態勢，總額穩定在3000億元以上，在2015年6月達到最高值338218億元。

　　台灣地區人民幣存款業務的快速增長，還由於人民幣存款可以提供較高的利息收入。台灣地區各家銀行新台幣一年期存款利率大多爲1%，而人民幣存款利率從2013年2月全面啓動跨境人民幣業務時就確定爲11%，並在此後的1年内幾次上調，至2014年1月起達到175%的水平。人民幣在台存款總量的持續成長，就是島内民衆追捧人民幣的一個縮影。

　　根據WIND數據庫的統計，2012年8月台灣金融機構辦理人民幣跨境貿易人民幣結算3828億元，此後在短短的半年内，就增長到2013年3月的9251億元，折合年增長率240%。從對台灣跨境人民幣結算的項目搆成看，經常項目下結算量顯着高於資本項目下，2013年對台經常項目下人民幣跨境結算量占比8604%，高出資本項目下占比7209個百分點。從進一步的項目結構細分來看，貨物貿易結算量占比呈逐年下降趨勢，服務貿易、跨境融資和直接投資的結算量占比呈逐年上昇態勢。從收支結構看，跨境貿易人民幣結算總體呈净流出態勢。2013年大陸對台人民幣結算業務净流出65429億元，收付比1∶168。2014年一季度延續並强化净流出的態勢，收付比1∶293。從項目收支結構細分看，經常項目下呈净流出， 資本項目下則呈净流入。2013年，大陸對台經常項下人民幣結算業務實收72216億元，實付150488億元，净流出78272億元，收付比1∶208。對台資本項下人民幣結算業務實收24453億元，實付11646億元，净流入12807億元，收付比1∶048，其中直接投資項下實收5142億元，實付1546億元，净流入3596億元，收付比1∶03李公輔：《人民幣清算行與人民幣市場發展：基於台灣的分析》，《特區經濟》2014年第5期。

　　3、台灣地區的人民幣債券業務

　　目前，台灣人民幣債券的發債規模還比較小。截至2014年底，成功發行的13檔人民幣債券，發行總額爲人民幣106億元。2013年12月10日，交通銀行香港分行、農業銀行香港分行、中國銀行香港分行和建設銀行香港分行4家陸資銀行首次發行金額合計達到67億元人民幣，開啓大陸機構在台成功發行人民幣債券的先例。台灣目前已發行的13檔人民幣債券當中，債券期限主要是中短期，其中有9檔債券期限爲3年，3檔爲5年。對於人民幣債券的投資主體，台灣實行將專業投資機構與一般投資人區隔的雙軌制。目前台灣人民幣債券的投資主體主要是法人機構，特别是大陸交通銀行等4家陸資銀行發行的7檔人民幣債券，按規定僅可以銷售給專業機構投資者。台灣人民幣債券品種單一，主要是以人民幣發行並以人民幣結算的企業債和金融債，特别是大陸地區註册的法人機構，僅可以在台灣募集與發行並銷售給專業投資機構的人民幣計價普通公司債。

　　現有“寶島債”市場規模小、品種少、結構單一、期限結構欠合理，不利於市場化債券收益率曲綫的形成和定價機制的完善。目前僅有三類大陸機構被允許發行“寶島債”：一是大陸政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行，及該類銀行的海外分行或子行；二是台灣地區金融機構於大陸設立的子行；三是發行人註册於大陸且其股票已於台灣地區證券交易所或櫃買中心掛牌交易者的從屬公司，並已編列於上市(櫃)公司最近一期合併財務報表中。目前大陸機構赴台發行的“寶島債”僅向專業投資機構銷售，不對普通民衆開放。因此，台灣可根據島内人民幣資金池的增長渠道及其規劃，進行“寶島債”總量控制、逐期安排，對在岸及離岸發行主體的額度進行分配等，逐步擴大陸資機構在台發債總規模，最終形成穩定的兩岸人民幣資金循環流動路徑林景沛：《台灣地區人民幣債券市場發展契機與展望》，《福建金融》2014年第9期。

　　總地來看，人民幣業務在台灣地區發展較快，台灣民衆對人民幣的認可和接受程度也不斷提昇。據台灣“中央社”報導，星展銀行在2013年12月19日至26日，以網絡調查30至35歲的網友，進行“外匯知識大調查”，結果發現台灣民衆持有的外匯，以美元占比約857%排名最高，其次是人民幣約占25%，之後依序爲澳元19%、歐元162%和日圓156%戴雙興：《海峽兩岸多層次資本市場比較及合作路徑探析》，《台灣研究集刊》2014年第1期。

　　二、兩岸合作推動“一帶一路”和人民幣國際化的方式與路徑

　　1、加快兩岸金融合作制度建設的頂層設計和制度性安排

　　從深化合作角度分析，兩岸應在“九二共識”基礎上開展協商，從戰略高度對兩岸金融合作進行“頂層設計”。當前應着重考慮以兩岸貨幣清算合作備忘録的簽訂爲契機，實現新台幣與人民幣的直接結算，不斷完善資金清算和貨幣互换機制。同時，借鑒大陸與香港貨幣互换協議的簽訂及續簽的經驗，加快協商進程及早簽訂兩岸貨幣互换協議，爲台灣的人民幣業務發展提供更大空間。

　　目前，可以考慮以“寶島債”爲突破口， 建設台灣人民幣離岸中心。自2013年3月首筆“寶島債”正式上櫃掛牌以來，台灣已發行多筆人民幣債券，並於近期開放大陸企業赴台發行“寶島債”。由於大陸的優質企業和台資企業都存在旺盛的資金需求，但融資成本比台灣地區高出不少。因此，以金融市場合作爲抓手，進一步拓寬金融合作領域，實現兩岸資本市場相互開放推動大陸企業在台發行“寶島債”，同時協助台灣地區建立人民幣回流機制，開始進行台灣人民幣離岸中心建設的前期工作。

　　2、發揮台灣産業優勢在“一帶一路”沿綫擴大人民幣的使用

　　隨着全球産業分工向水平分工和混合分工發展，全球産業價值鏈加速重構，台灣通過承接國際産業轉移加快推進工業化進程，積極推進勞動密集型産業向資本密集型和技術密集型産業轉型，石化、鋼鐵、汽車和造船、電子電器産業和紡織服裝業發展成爲主導優勢産業。到20世紀80年代，受惠於全球産業新技術的出現，台灣産業結構加快向高科技産業、高附加值製造業和第三産業轉型，高新技術産業和服務業逐漸發展成爲台灣地區的主導産業。2008年，台灣地區第三産業所占比例達到歷史最高點，三次産業結構演變爲169∶2504∶7327。2014年，台灣服務業生産規模爲10萬億新台幣，其中生産性服務業爲517 萬億新台幣，消費性服務業爲486萬億新台幣；2007-2014年生産性服務業年均增長速度爲209%，消費性服務業年均增長速度爲269%。

　　台灣生産性服務業的優勢可以與大陸的加工貿易優勢相互配合，共同推進人民幣的使用。生産性服務是製造業知識、技術密集化的搆成要素，是現代製造業發展競争力的重要源泉，在製造業轉型昇級中起着至關重要的影響作用。隨着製造業將内部的生産性服務業獨立出去，使企業的生産效率得以提高；另一方面，生産性服務業是提昇製造業價值鏈的關鍵和核心，通過知識和技術的輸出，可以提高製造業的創新能力，提高産品的附加價值，最終打造製造業的核心競争力賈瑩：《生産性服務業對製造業轉型昇級的作用機制研究》，《技術與創新管理》2016年第1期。

　　2013年大陸服務領域( 包括房地産、零售、金融等) 在GDP中占比46%，其中，生産性服務業在服務産品、服務手段、配套制度等方面的創新能力較弱，整個産業能級較低。生産性服務業研發投入的比例遠低於發達國家的平均水平，并且以政府投入爲主，主要集中在計算機、郵電通信、金融服務等少數行業，造成顧客滿意率低，全球化程度不高，國内市場對高端生産性服務業的需求不足。大陸生産性服務業的相對滯後導致産品的國際競争力不强，在選擇國際貿易和計價結算貨幣時處於劣勢，限制了人民幣的國際使用。由台灣生産性服務業機構爲大陸企業的製造業産品提供服務，將共同提高産品國際競争力，達到1+1>2的效果。

　　3、發揮台灣金融優勢爲“一帶一路”發展提供人民幣融資服務

　　相比於大陸，台灣地區金融機構受到的保護較少，市場競争壓力更大，這導致了台灣金融機構的競争優勢。在銀行業方面，大陸商業銀行處於度保護下，嚴格的利率管制使得大陸商業銀行缺乏動力去進行風險管理，同時其絶對的壟斷地位也造成了大陸商業銀行在應對市場風險方面能力不足。台灣商業銀行的不良貸款率、中間業務收入占比等指標要好於大陸商業銀行，體現了台灣商業銀行在風險管理、服務創新以及産品多元化等方面的優勢。

　　台灣資本市場層次多樣化，從台灣集中交易市場到上櫃市場、興櫃市場和盤商市場，層層細分，環環相扣，不同層次的資本市場有不同的上市標準、不同的服務對象及不同的交易規則，幾乎所有尋求融資的企業都可以在多層次市場體系中找到適合的平台，這樣有利於資源的充分利用。相比之下，大陸資本市場雖已形成主板、中小板、創業板等多個層次，但從發行、上市、交易、監控到退市制度等方面的差异性並不大，大陸創業板、中小板與主板市場上市門檻同質化程度高，準入條件嚴格，代辦股份轉讓系統市場規模很小，交易也不活躍；地方性産權市場結構割裂，各地的産權交易機構的組織體制差异較大，各地産權市場間信息傳導渠道不暢，難以形成資源共享，缺乏統一的監管主體和法律規章章穎薇：《基於層次分析法下兩岸商業銀行競争力比較研究》，《亞太經濟》2014年第4期。

　　“一帶一路”需要大量的資金投入。雖然大陸的GDP總量居世界第二位，但是由於人口衆多、區域經濟發展不平衡、金融市場效率不够高，推進“一帶一路”仍然需要來自其他渠道的資金支持。台灣經濟發展已經處於後工業化階段，地區内的投資機會减少，投資收益率下降。因此，兩岸在爲“一帶一路”提供人民幣融資服務方面具有合作的巨大潜力。隨着人民幣在台灣使用規模的不斷增長，可以考慮由台灣商業銀行向“一帶一路”沿綫地區企業發放人民幣貸款，以及“一帶一路”沿綫企業在台灣資本市場發行人民幣債券融資。


　　作者：姚大慶係上海社會科學院世界經濟研究所金融室助理研究員；盛九元係上海社會科學院台灣研究中心主任、世界經濟研究所研究員。